Hay una fusión de tres eventos relacionados que alteren sustancialmente las perspectivas en favor de un mayor precio del oro.
El cambio en la perspectiva para las tasas de interés en Estados Unidos, probablemente, ha puesto fin al encierro de cuatro años del dólar, es evidente que existe una probabilidad cada vez mayor de las tasas de interés negativas en el futuro, y el sistema bancario mundial hay un estado en condiciones de gestionar los posibles retos de 2016. en este artículo se guía al lector a través de los efectos económicos probables de interés para el futuro del poder adquisitivo del dólar, y por lo tanto las perspectivas para el precio del oro.
El día 5 de febrero, la acción del precio en oro fue significativa. A eso de las 9:40 am hora de Nueva York, un vendedor vierten 10.000 contratos en el mercado Comex, por valor de alrededor de $ 1.2 billones. El precio se redujo de $ 1162 $ 1145, una caída de $ 17 años. Después de haber aumentado en el transcurso de la semana, que era vulnerable a una toma de ganancias, por lo que en principio era un buen momento para tomar el precio hacia abajo con el fin de tomar el vapor fuera del mercado. Sin embargo, a partir de ese nivel de $ 1145, el oro rápida e inesperadamente avanzó con fuerza, ganando casi $ 30 en el cierre. Por otra parte, el precio del oro ha seguido aumentando esta semana.
Por supuesto, no sabemos quién era el vendedor, pero será de la enfermería, algunas pérdidas graves. Si se trataba de Fondo de Estabilización de Exchange del Gobierno de los EE.UU., el costo no importa; lo que importa es que un intento de poner un límite en el precio del oro fue un fracaso total, y se limita a exponer un gran cambio en el sentimiento del mercado, desde extremadamente bajista a la creciente tendencia al alza. Esto está respaldado por el aumento de las posiciones abiertas en el mercado Comex, una clara indicación de que una creciente precio del oro ya no es impulsado únicamente por el cierre de posiciones cortas, pero una nueva compra está dirigiendo el mercado.
El cambio en el sentimiento es notable, y coincidió con el Banco de Japón reduce su tasa de depósito a menos de 0,1%. Hay una conciencia creciente de que la política de tipos de interés negativa (NIRP) también podría estar en camino a los Estados Unidos, por lo que debe apartarse de considerar el precio del oro para explorar los efectos potenciales de NIRP.
La mejor manera de entender NIRP es a considerarlo como un impuesto establecido por el banco central. En la actualidad hay estimado $ 7 billones de dólares en bonos del gobierno con rendimientos negativos, que cuesta $ 7 mil millones del sector privado global para cada 0.1% de rendimiento al rescate negativo. Los bancos comerciales también la finalidad de recuperar el costo de las tasas negativas en sus libros de créditos mediante el aumento de sus cargos a los clientes, incluidos los prestatarios, como los bancos de Suiza ya han demostrado. Así, paradójicamente, las tasas de interés negativas no estimulará el crecimiento económico, sino que será un costo adicional para unir los inversores, ahorradores y prestatarios, desalentando la expansión del crédito bancario y la inversión genuina en bonos. El único beneficiario es el banco central, que recoge el impuesto NIRP e infla los precios de los activos en su balance.
Tal retoques siempre termina en las lágrimas de consecuencias no deseadas. Es una medida de cuán desesperada se han convertido en las medidas extraordinarias consideradas por los bancos centrales. Un banquero central racional seguramente reconoce que hay posibles desventajas a NIRP, pero el miedo a la deflación es probable que sea su fuerza emotiva dominante.
NIRP ciertamente tiene el potencial de desencadenar un retorno hacia la meta de inflación de la Fed del 2%. Si la Fed se introduce, los precios de todos los productos, siendo un precio principalmente en dólares, entrará en un estado natural de backwardation, lo que podría hacer que el coste de la propiedad física de las materias primas como los metales preciosos menos costoso que la celebración de los depósitos bancarios.
El objetivo de NIRP es un efecto precio que puede ser mejor descrito como diseñado para cambiar la preferencia del público por tenencia de dinero en favor de la compra de más productos. Esto no debe ser confundido con un aumento de los precios que reflejan una mayor cantidad de dinero y de crédito en circulación, predicho por el análisis monetario convencional. Es probable que, como se demostrará, que los precios empiezan a subir de forma independiente de cualquier cambio en el nivel de crédito bancario.
Los compradores de los productos básicos, como el oro, no apaguen su dinero, a menos que un banco les vende físicamente la mercancía fuera de su propio balance. En cambio, el proveedor de materias primas termina con el dinero de depósito bancario transferido a su cuenta, que luego distribuye a sufragar los costes operativos, para terminar como depósitos más pequeños en las cuentas bancarias de los empleados y proveedores de materias primas a los importadores y los mineros domésticos. En el caso de los productos importados, los depósitos se reciclan a través de los intercambios con el exterior para ser reabsorbido en su mayoría en el sistema bancario, en el que se extinguirán en su mayoría.
Además de las materias primas, esto también es cierto para los otros componentes de los costes en la fabricación de bienes y la prestación de los servicios. Con un entendimiento de que la mayor parte de los depósitos siguen existiendo cuando los compradores del sector privado adquieren productos básicos y materias primas, ahora podemos abordar el efecto probable en los precios de NIRP. La estabilidad de precios con una moneda fiduciaria depende de las preferencias generales de dinero del público, en relación con la posesión de los bienes. Si los precios no han dado en línea con la expansión monetaria como ha sido el caso desde la crisis de Lehman, las personas deben aumentar sus depósitos, lo que aumenta inconscientemente su preferencia por el dinero.
Esta es la razón por un aumento en la cantidad de dinero fiduciario y el crédito no conduce automáticamente a la inflación de los precios. Desde la crisis de Lehman desencadenó la última serie de "medidas extraordinarias", depósitos a la vista y de ahorro en los bancos han crecido de $ 4.7 billones a $ 9.9 billones de dólares, lo que implica la gente común y sus empresas han más que duplicado su preferencia por el dinero, mientras que los precios al por menor nivel han aumentado menos que la expansión de la oferta monetaria habría sugerido.
Esto ha sucedido porque el dinero de depósito es la otra cara de la expansión del crédito bancario. Ahora imagine lo que sucede si el sector privado invierte colectivamente esta tendencia del blanqueo de preferencia aunque sea ligeramente, siempre teniendo en cuenta que las personas actúan como productores y consumidores. Ahora tenemos una situación en la que la población, tanto como productores y consumidores, el deseo de dinero menos que antes, con relación a los bienes. Los precios de los bienes serían entonces elevarse, sin un cambio significativo en la actividad económica. En resumen, el sector privado reducir su preferencia por el precio es la causa fundamental de la estanflación, y es un proceso que una vez iniciado puede salirse fácilmente fuera de control.
No necesitamos especular acerca de hasta qué punto los tipos de interés negativos tendrán que ir a desencadenar este efecto, ya que si se introduce NIRP, que se extenderá hasta que los precios más altos son estimulados. Uno esperaría que la probabilidad de NIRP que se prevé en el mercado de divisas en primer lugar, ya que los especuladores empiezan a descontar el daño que traerá al poder adquisitivo del dólar. Por lo tanto, es de destacar que desde principios de diciembre se han producido importantes caídas en el dólar frente al euro y el yen, que se ha acelerado en los últimos quince días.
Esto se relaciona con una mayor conciencia de que la economía estadounidense se está estancando y que muchos prestatarios corporativos carecerán de los flujos de fondos para financiar los pagos de deuda. aumento de la Fed en la tasa de fondos federales en diciembre, por lo tanto se considera cada vez más como un grave error que se invierta, obviamente, haciendo NIRP mucho más probable. Pero para los inversores, la pregunta que surge ahora es: ¿cómo se puede cubrir una caída del dólar,
cuando las otras monedas principales, en particular el yen y el euro, ya se están llevando a cabo NIRP? Por estas monedas, una modesta caída frente al dólar es una medida de una política monetaria exitosa y competitiva. Y si la Fed va siesta en NIRP, podemos esperar que otros grandes bancos centrales para aumentar sus tasas negativas aún más. Así que la venta de dólares por otras monedas deben tener un atractivo cobertura limitada. El enfoque es probable que cambiar a los productos básicos que se acumulan, incluida la energía, por lo tanto.
Hay otra razón para que las personas quieren cambiar sus preferencias de dinero: sus depósitos bancarios se enfrentan al creciente riesgo de estar expuesto a la quiebra de bancos. Los pequeños depositantes están teóricamente protegidos por los sistemas de protección de depósitos patrocinadas por el Estado, pero los saldos más grandes podrían llegar a ser muy móvil.
Hemos visto que los precios de las acciones bancarias caen fuertemente en las últimas semanas, y los precios de swap de incumplimiento de crédito de determinados bancos también han estado aumentando de forma alarmante. No cabe duda de que los bancos son demasiado frágiles para sobrevivir a las malas deudas que serán la consecuencia de un deslizamiento parcial incluso para saldar la deuda.
Esto es por qué los bancos centrales introdujeron por primera vez tasas de interés cero, y ahora están experimentando con NIRP. Pero como ya se ha descrito anteriormente, lógicamente NIRP actúa como un impuesto sobre los tenedores de bonos y los bancos. El costo se transfiere a sus clientes, por lo que no es el estimulante económica economistas de los bancos centrales creen. Es una certeza de carreras que uno de los crecimientos $ 5 billones de dólares en depósitos y ahorros en cuentas bancarias desde la crisis de Lehman comenzará a moverse en oro y otras coberturas de moneda no fiduciaria.
Tuvimos un anticipo de la gravedad de esta situación puede llegar a ser con la crisis bancaria de Chipre en 2013. Fue un rescate fallido en el que dio lugar a una fuga de dinero de depósito de los bancos de la periferia de la zona euro en la seguridad de los bancos alemanes. Esa red de seguridad ya no está allí, porque los bancos alemanes no son sólidos.
Menos publicitado fue el intento por parte de los clientes de bancos de oro para intercambiar sus cuentas de oro no asignadas para las cuentas de lingotes asignados y buscar entrega de lingotes físicos. Para difundir una corrida de oro el desarrollo de los bancos de oro-fraccionarios reservada, un oso-raid se montó en los mercados de futuros sobre el oro de los bancos centrales occidentales, en connivencia con los bancos de oro. La intención era convencer al público de que el oro es una cobertura válida frente a los riesgos en el sistema financiero, y para desbloquear las reservas de oro en los ETF físicos. Esta red de seguridad no está disponible esta vez tampoco.
Esto nos lleva de nuevo a la acción del precio del viernes pasado, que no pudo hacer bajar el precio del oro. No podemos saber a ciencia cierta si fue una acción financiado por el Gobierno de Estados Unidos, pero incluso si no lo era, no logró calmar el comienzo de lo que se ve cada vez más como un nuevo mercado alcista para el oro. Es cierto que, en los últimos dos años, una manifestación de post-Diciembre ha fallado en última instancia, pero éste realmente no verse y sentirse diferente.
Una evaluación más precisa de los mercados es que estamos entrando en un mercado a la baja para el dólar de EE.UU., cuyo poder adquisitivo no podía caer única forma inesperada, pero seguimos cayendo a un ritmo acelerado, ya que la probabilidad de que la introducción de NIRP de los aumentos en dólares. Si el precio del oro va a $ 2.000, o incluso $ 20.000, que será por encima de todo un síntoma del fracaso del dólar.
Parecería que finalmente nos acercamos al final destructivo de las políticas monetarias de los bancos centrales. Estamos a punto de descubrir la manera más difícil, ya que la desesperación por el fracaso de los montajes de política monetaria, que cuando el Estado corrompe su propio dinero en última instancia, lo destruye.
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